在好意思国大选两个月后，“特朗普往来”捏续发酵引起了东谈主们对比特币、特斯拉(TSLA.US)等金钱的关注。但事实上，最引东谈主注释并不是他们尊龙凯时人生就是博，而是两家有着87年历史、但被华尔街东谈主士早已健忘的公司的股票。

自特朗普当选以来，由政府撑捏的住房贷款巨头房利好意思(FMCC.US)的股价飙升了227%。这在很大程度上是由于一个东谈主的看好：比尔·阿克曼。

这位潘兴广场成本处罚公司首创东谈主默示，在好意思国政府抛售其在房利好意思(FNMA.US)和房地好意思的巨额股份之前，这是一个“极具招引力”的廉价买入房利好意思和房地好意思的契机。据了解，好意思国政府曾在金融危急技术以约莫1900亿好意思元的救援资金购入了房利好意思和房地好意思的巨额股份。在客岁12月底的一篇酬酢媒体帖子请问了他的往来意义后，这两只股票的股价在不到一个小时的时候里飙升了45%，并在随后继续攀升。

阿克曼往日也尝试过这种策略，但莫得得胜。十多年前，他的对冲基金购买了价值数亿好意思元的房利好意思和房地好意思股票，押注这些公司一朝重组并解脱好意思国的管控，其价值将会飙升。

但是，将它们独到化的奋勉说明从容。好意思国政府在这两家公司捏有的大齐股份使情况变得复杂。这有可能搞砸宇宙上有史以来领域最大的初次公开募股(IPO)之一，何况有可能让购房者包袱更高的典质贷款利率。此外，谁也无法保证行将上任的好意思国新政府会将其作为优先事项。

不外，阿克曼默示，特朗普团队再次答应要缩小政府的作用，这将有助于完成他的第一届政府在开释房利好意思和房地好意思方面运转的就业。更遑急的是，拜登政府下的官员上周刚刚发布了终了联邦监管的道路图，有分析东谈主士以为，这是另一个迹象，标明一项决议行将出台。

为此，阿克曼给出了相等高的预期。

字据他在X上的帖子，他预测房利好意思和房地好意思将于来岁年底以约31好意思元的价钱上市，比他约2.40好意思元的平均购买价钱逾越近1200%。截止周二收盘，房利好意思收于4.55好意思元，而房地好意思收于4.40好意思元。

“特朗普过火团队将完成这项就业，”阿克曼写谈，“特朗普可爱大往来，这将是历史上最大的往来。”

阿克曼的发言东谈主拒却置评。

但是，另一些东谈主则以为进度不会发展得那么快。他们训诫称，在2026年启动IPO的预期过于乐不雅。新一届政府的要津官员是否会优先斟酌这个名堂也存在省略情味。解脱政府的管控将给对冲基金带来过失到手，但同期也可能会普及仍是靠近天价的购房者的假贷成本——这平等闲好意思国东谈主来说是很难罗致的。

房地好意思前首席实施官Donald Layton默示：“我不了了为什么行将上任的政府会优先斟酌间隔管控权，因为这显著不会为其工薪阶级选民基础带来平正。事实上，它的极点复杂性不仅会过多地占用战术制定者在其他优先事项上的持重时候，还会让他们的典质贷款变得愈加不菲，从而实在有可能伤害到这些选民。”

天然房利好意思和房地好意思似乎不太可能成为特朗普赢得大选后推动各式金钱高潮的投契激越的典型代表，但在某种程度上，这两家公司的股票如实是典型的特朗普往来。毕竟，他的民粹观点纲目包括缩小好意思国政府领域和收缩对私营部门的管理。

房利好意思于1938年由好意思国国会设立，旨在通过提供更多典质贷款来匡助普及住房领有率。它实质上并不披发住房贷款，但它与1970年设立的领域较小的竞争敌手房地好意思沿途，从贷款机构手中购买住房贷款，将其打包成证券，并向买家提供财务担保。

1968年，房利好意思窜改为一家私营公司，但好意思国政府的隐性撑捏依然存在。在金融危急爆发之前，房利好意思和房地好意思这两家“政府撑捏企业”(简称GSEs)扩大了在典质贷款市集的存在，领有或撑捏了约莫一半的好意思国住房贷款。当这些投资在2008年出现问题时，好意思国财政部有用地对它们进行了救援，作为答复，好意思国财政部取得了这两家公司80%的股份。到2010年，这两家公司从纽交所退市，目下在场外柜台市集往来。

跟着房地产市集的复苏，房利好意思和房地好意思的财务情景也在好转，房利好意思2012年的净利润达到172亿好意思元。同庚，好意思国政府颁布了一项有争议的计较，自后被称为“净值涤荡”，将这些公司险些通盘的利润齐汇给好意思国财政部。

从2013年傍边运转，包括潘兴广场、Fairholme Capital Management、Paulson & Co.等公司在内的盛大基金司理运转巨额购买这两家GSEs的等闲股和次级优先股，部分押注他们不错说吃法院深信政府正在收取一笔分袂理的不测之财。但他们的诉讼一再被驳回。

这让包括黑石在内的一些此前活跃于该往来的公司已悉数退出了其头寸。

而其他东谈主则继续捏有这两家公司的巨额股份。其中包括金钱处罚公司Capital Group，该公司处罚着荒芜2.7万亿好意思元的金钱，领有这些实体的等闲股和优先股。据一位知情东谈主士显现，Owl Creek Asset Management在2008年以极低的价钱购买了房利好意思和房地好意思的优先股，尔后一直在围绕这一头寸进行往来。

据一位投资者显现，Rob Citrone旗下处罚着25亿好意思元金钱的Discovery Capital Management捏有房利好意思和房地好意思的优先股已荒芜10年，买入价钱从4好意思分到12好意思分不等。该公司在2024年大选之前再买入了部分股份，原因是展望特朗普会到手。

另有知情东谈主士默示，Zach Schreiber运营的对冲基金PointState Capital亦然这些公司优先股的捏有东谈主。知情东谈主士默示，自金融危急以来一直是这些GSEs大激动的John Paulson仍捏有优先股。

Paulson的发言东谈主莫得立即发表指摘。

那些坚捏押注的东谈主最终会把但愿托福在特朗普和他的官员身上，让这些公司解脱管控。天然这在特朗普政府的第一任期内莫得得胜，但东谈主们对独到化将成为他在白宫第二任期内的优先事项的关注激越。

前特朗普政府官员仍是谈论了这两家公司的计较，来自威斯康星州的共和党众议员Scott Fitzgerald仍是草拟了将这两家公司独到化的立法草案。

天然真的的计较只好在特朗普上任后才会变得表露，但撑捏者指出，这位候任总统曾在2021年给肯塔基州究诘员Rand Paul写了一封信，他在信中默示，他将下令解除这些公司的监管，并以“大齐利润”出售政府在这些实体中的股份。

“股权靠近严重摊薄”

阿克曼在客岁12月初为好意思国政府解除管控的计较制定了两年的时候表。在他的设念念中，好意思国财政部将把连年来取得的分成行为从救援计较中取得的高等优先股的支付，从而有用地退出这些证券。然后，这两家公司将需要筹集约300亿好意思元的资金，以达到2.5%的未偿担保成本比率，这天然是一个很大的数字，但被渊博以为是可行的。

他预测，当一切尘埃落定时，好意思国政府将取得约3000亿好意思元的收益。

但独到化的谈路上充满了潜在的扼制。特朗普任内的联邦住房金融局局长Mark Calabria曾试图退出政府在房利好意思和房地好意思的股份，他在2023年的一册书中写谈，在特朗普第一届政府技术，斟酌出清政府高等优先股的念念法被以为是一种政事上的“不成能”，何况存在法律风险。

另一种独到化有缱绻是好意思国财政部将其捏有的高等优先股协调为等闲股，然后迟缓出售。但Akanthos Capital Management前首席实施官、现计算一家家眷答理室的Michael Kao默示，这将导致现存激动的股权靠近严重摊薄。

“主要的看涨论点取决于政府的清翠过火减记数千亿好意思元的意愿，”Kao默示，他之前在这些公司捏有巨额股份，但目下默示他对这项往来绝对失望，“若是莫得这少量，在险些通盘情况下，激动的职权齐可能被大幅摊薄。”

Wedbush Securities分析师Brian Violino默示，阿克曼可能低估了房利好意思和房地好意思需要通过公开市集筹集的现款数目，以沸腾政府设定的成本条目。

赐与这两家公司“卖出”评级的Violino默示：“咱们以为，要么他们继续处于管控状态，这平等闲股来说是不利的，要么他们离开监管，这将导致巨额摊薄，从而绝对镌汰等闲股的价值。”

“10万亿好意思元市集”

约略最遑急的是，好意思国政府还需要确保其退出不会损伤投资者对10万亿好意思元典质贷款债券市集的信心。一些东谈主以为，在不取代政府对典质贷款撑捏证券的明确担保的情况下开释房利好意思和房地好意思，可能会使投资者对购买这些证券捏严慎作风，这反过来又会加多融资成本和住房融资率。

穆迪分析公司首席经济学家、著明的独到化反对者Mark Zandi默示：“斟酌到可能随之而来的相等严重的杂沓词语，我以为这不是一位自称撑捏庸东谈主物的总统的优先事项。”

无论弃取何种形式，围绕是否需要政府担保的争论，齐可能使两家公司的上市变得不毛。

好意思国银行策略师Jeana Curro默示：“最大的挑战是何如处理政府对典质贷款债券的担保。你何如保捏源于政府隐性撑捏的市集流动性?一种门径可能需要回到危急前的房利好意思和房地好意思，但这在房地产低迷时代会变得问题不断。”

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